GDP收入消费增长依次降低 上半年中国经济存在三大隐忧

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7月15日中国统计局官网发表文章《上半年国民经济稳中加固稳中向好》,文内公布一系列重要经济数据。细分起来有四个部分:上半年GDP和三大产业增加值、三架马车增加值、居民收入和支出、以及就业和通胀。资本市场的嗅觉向来最灵敏,7月15日沪深两市三大股指全面低开高走全面飘红,北向资金净买入高达122.61亿人民币,人民币对美元汇率小幅升值,这些现象至少能证明上半年的经济数据不是消极的。

7月15日蓝筹股崛起,中小市值股票普遍下跌。(大智慧截图)

但也有不可忽视的隐忧,三大股指的上涨基本是靠权重股的带动,在主要股指中今天表现最好的就是绝对大蓝筹上证50。中小市值股票则失血严重,个股下跌家数远远大于上涨家数。过去几年中国经济L型筑底,各行业龙头占据垄断地位。在蛋糕不再增长或增量很少的时候可以利用体量优势,挤压中小企业生存空间。所以大蓝筹上涨似乎又在暗示经济也不是那么“向好”。联想到近期中国人民银行超预期全面降准0.5%,释放万亿资金中超过半数用于支持中小微和劳动力密集型企业,说明中国的经济也没那么乐观。

2021上半年第二产业实际增长率遥遥领先(多维自制)

由于中国统计局7月15日当天发布的数据太多,将其中的主要数据汇总在表格中能更清楚地了解上半年经济运行的整体轮廓和细节。上半年经济最亮眼的就是高技术制造业增长迅猛。其中新能源同比增长汽车205%,工业机器人同比增长69.8%,集成电路同比增长48.1%。

2021上半年基础设施投资增速仅是个位数(多维自制)

2021上半年居民消费欲望保守(多维自制)

当然也存在一些不可忽视的问题。首先看三个通胀数据:进厂PPI(7.1%)、出厂PPI(5.1%)、CPI(0.5%)。今年大宗商品价格上涨让非原材料采集企业的成本上升。疫情之后居民消费较为保守,上游通胀很难向下游传导。进厂PPI和出厂PPI,出厂PPI和CPI相差较大,工业利润被压缩。中国缺油少矿,经济发展受到资源天赋制约。工业产值又占中国GDP比重较大,约为30.8%。下半年需密切原油与工业基础原材料价格波动,这是经济发展的灰犀牛。

从上面系列图表中可以看到2021上半年GDP两年平均实际增长率(5.3%)大于居民人均可支配收入(5.2%),居民人均可支配收入两年平均实际增长率大于人均消费支出(3.2%)。另外社会消费零售总额两年平均增长(4.4%)与GDP(5.3%)相比也不是很理想。疫情期间中美两国财政和货币政策天差地别。货币政策方面不用多说了,一个水漫金山,一个保守克制。关键在于美国财政政策在需求端发力,给民众发放大手笔福利。中国的重点则是供给端,在金融领域和产业政策上对新能源、碳中和、工业软件和操作系统、半导体等高新产业大力支持力度。民众获得感则比较弱,所以“节约备荒”意识较强。改变消费不振的现状还需要不少时间。

最后也是最重要的问题还是房地产。《2021年上半年三驾马车产值和同比增长率》表中显示上半年房产销售额同比38.9%,两年平均同比增长14.7%。在中国2021年连续出台众多重磅调控政策后,房地产销售额增长依旧远超其它消费。过去20多年房地产行业蓬勃发展,让只有房子是保值增值的意识固定在民众的脑海中。想改变消费结构不是那么容易的事,美国对中国高新产业的制裁力度愈来愈紧,内部市场才是消化高科技产品的主力军。消费结构不改变,谁去为高科技产品去买单呢!

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