恐慌抛售尾盘来袭 美股波动性风险酝酿中

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美国股市上周(7月12日当周)全线回落,技术指标显示尾盘出现恐慌抛售现象。

中国媒体第一财经7月18日报道,虽然美联储(Fed)主席鲍威尔(Jerome Powell)重申高通胀是暂时的,但物价对消费者支出的负面影响再次引发了市场担忧。值得注意的是,衍生品市场资金正在大量对冲8月下跌的风险,短期内市场波动性风险或将逐步释放。

通胀预期高烧不退

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,美国最近的通胀数据确实令人担忧。整体物价压力可能短期内持续高位运行。一方面供应链问题仍然存在,另一方面就业市场上劳动力的结构性不足正在推高薪资增速,进而显示出一定通胀黏性,不会随着基数效应减弱迅速消失。从美联储最新褐皮书中也可以看到,在美国经济稳步扩张的同时,原材料短缺和高通胀的风险正在上升,可以说美联储的耐心在经受严峻考验。

最新公布的数据也显示近期通胀确实正朝着比市场预期更“顽固”的方向发展。6月消费者物价指数(CPI)同比上升5.4%,续创2008年以来最大涨幅,远高于市场预期。物价持续走高也让消费者对通胀的预估水涨船高,密歇根大学7月消费者调查显示,一年期通胀率预期环比上升0.6个百分点至4.8%,与此前纽约联储公布的调查结果持平,创近13年新高。

高通胀正在给中低收入家庭带来了更大的压力,高收入家庭一些购买行为也有所推迟。美国银行借记卡和信用卡消费汇总数据称,在强劲的6月之后,银行卡总消费在截至7月10日的当周较2020年同期增长12%,创本轮疫情开始以来的新低。美国6月零售销售分项指标显示,商品价格持续上涨令汽车经销商、家具商店的销售额开始下降。

资金对冲8月下跌风险

上周美国财报季正式开启,大型银行不俗的业绩并未在股价上得到反映。与此同时,随着油价从高点回落,今年市场最热门的能源板块跌入回调区间,较高点下跌14%。

周期板块的疲软表现也说明,受到新一轮新冠肺炎(COVID-19)疫情卷土重来,投资者对经济复苏前景的担忧情绪正在上升,中长期美债收益率连续第三周回落。伴随着市场波动,资金开始回流防御类板块,公用事业、房地产和必需消费板块相对表现抗跌。

避险情绪升温背后,第一财经记者注意到, 虽然美股处于历史高位,衍生品市场上资金开始为短期波动做准备。数据显示,在强劲买盘推动下,上周8月标普500指数下跌10%的看跌期权报价一度是标普500指数上涨10%看涨期权报价的35倍。作为对比,在2020年3月美股受疫情影响恐慌情绪达到高点时, 看跌10%期权的价格也仅为看涨10%期权的11倍左右。

与此同时,衡量对冲标普500指数ETF 三倍标准差波动成本的指标——Nations TailDex已经上涨至近五年的90分位。嘉信理财负责交易和衍生品的副总裁弗雷德里克(Randy Frederick)发布报告称,机构投资者可能正在采取行动保护下行风险,而散户投资者则继续押注于大盘走高,这也是为什么目前标普500指数波动率VIX依然处于相对低位的原因。

历史数据似乎也在暗示调整难以避免。CFRA首席投资策略师斯托瓦尔(Sam Stovall)表示,自二战以来,标普500指数平均每178个交易日会出现5%以上级别的调整,目前该指数已经持续了292天没有出现类似下跌,这是自2018年1月以来的最长纪录,当时标普随后回落了10.8%。同时季节性因素也值得注意,7月中旬到10月通常是美股一年中最疲软的时期,因此近期美股的弹性令人难以置信。

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