美国CPI未完全反映通胀压力 缩表需尽快提上日程

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受最新公布的消费者物价指数(CPI)影响,美元指数连续多日的上涨势头被打断,国际金价趁势大幅反弹。数据显示美国7月未季调CPI年率5.4%,五个月连涨之路终结。不久前8月6日美国公布的非农数据超预期,让市场推测美联储可能会提前缩表。然而最新CPI报告细节显示高通胀似乎不会持续下去,因为与经济重新开放和供应限制最密切相关类别的物价已开始缓解,美联储(Fed)提早缩表的压力降低。

当前阶段美联储货币政策的不确定性大于经济复苏的不确定性。(新华社)

对于就业和通胀的看法不同使得美联储内部分歧较大。美联储部分理事认为就业已经明显好转,通胀高于目标的时间越来越长,物价压力越来越大;另一部分则认为单月的非农数据不能说明问题,劳动力市场仍需继续巩固,通胀高升势头不会持久。某种意义上讲,高通胀不能长久持续这个观点是正确的,然而却没什么用。

从现状来看5.4%的CPI是不低,但若是剔除2020年低基数的影响,与2019年同期相比两年平均物价上涨不到3.2%,这样比较通货膨胀就没那么吓人了。另外理论上看,通胀高原因是疫情期间美联储放水,美国政府直接给民众发钱,同时各行业产能萎缩。现在产能慢慢恢复,财政救助力度随着失业率降低而减弱,此消彼长高通胀很难持续下去。然而最大的问题在于是美联储如何保证在高通胀持续的这段时间内,经济不会受到负面影响。

重要的不是通胀回到2%,亦或是就业最大化,而是在二者之间寻求最有利于经济增长的平衡点。从美联储官员的讲话来看,显然他们对此无法达成共识。都说长期来看通胀会降下来,但是却没有人能给出“长期”的明确定义,是三个月、半年还是一年?既然没有官方人士指出 “长期”究竟是多长时间,那么用“高通胀势头不会持久”作为维持宽松的理由,显然是没有说服力的。更何况既然单月非农数据不能说明问题,那么7月美国CPI与6月持平也不能代表通胀出现拐点。

经过数月谈判,美国国会参议院通过总额约1.2万亿美元的跨党派基础设施投资法案。此 “缩水版”的基建议案包含了在5年内新增约5500亿美元投资,用于修建道路、桥梁等交通基础设施,更新完善供水系统、电网和宽带网络等。这些财政支出对能源、原材料、人工的需求非常大,将为美国居高不下的通胀数据再添一把火。

2021年全球集装箱海运价格一路高歌,中国、东南亚至北美东海岸的海运价格超过了2万美元,创历史新高。此外今年前7个月,中美贸易达到2.62万亿元人民币(1人民币约合0.1544美元).同比去年增长28.9%,大大高于进出口的总体增幅。不断飙升的运费和高速增长的进出口贸易说明美国本土需求非常旺盛,产能却跟不上,据此可以推断通胀拐点恐怕没那么容易出现。

此外白宫将呼吁欧佩克(OPEC)+提高石油产量,以应对不断攀升的汽油价格。拜登(Joe Biden)政府的官员本周与沙特、阿联酋和其他国家的代表进行了会谈。美国国家安全顾问沙利文表示,“我们正与欧佩克+相关成员国就竞争性市场在定价中的重要性进行接触。竞争激烈的能源市场将确保可靠和稳定的能源供应,欧佩克+必须采取更多措施支持复苏。拜登明确表示:欧佩克需要扭转大幅减产的局面。能源占美国CPI的权重最大,美国急需低油价缓解通胀,侧面证明美国当前通胀压力之大。综上所述美国7月CPI持平不能作为低估通胀的理由,美联储需要尽快将缩表提上日程。

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