制造业PMI创近18个月新低 结构调整考验经济下行承受力

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8月31日,中国官方公布了制造业和非制造业采购经理指数(PMI),数据显示,制造业PMI录得50.1,创近18个月新低,小幅不及预期50.2,低于前值50.4;由于疫情在多省散发等因素影响,官方非制造业PMI景气度明显回落,录得47.5,预期52,前值53.3。综合PMI产出指数为48.9%,低于上月3.5个百分点,表明企业生产经营活动较上月明显放缓。

从制造业的角度看,一是生产活动总体稳定。生产指数为50.9%,比上月微落0.1个百分点,指数波动较小,制造业生产保持平稳扩张。但市场需求有所减弱。新订单指数为49.6%,低于上月1.3个百分点,降至临界点以下。8月高耗能行业新订单指数回落较大,对制造业总体负向拉动明显,其中石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业新订单指数连续3个月位于临界点以下,也与持续走高的工业原材料价格互相印证。此外,有调查企业反映受疫情汛情等因素影响,原材料供应及产品交付不畅,生产周期延长,新接订单因此减少。

光大银行分析师周茂华认为,扩张的步伐已经连续四个月放缓,这与近期公布的其他主要经济体制造业PMI指数表现一致。另外,一是中国国内大宗商品价格涨价,企业减少原材料等采购,部分小企业转趋观望;二是从订单指标回落看,全球需求有所放缓。全球疫情强劲反弹,产业链供应链受阻,加上不断创新高的运费等都对需求修复构成影响。

中国经济正在经历从重数量到重质量的转型阵痛。(新华社)

在非制造业方面,服务业景气水平回落幅度较大。从行业情况看,疫情抑制了接触型聚集型服务行业需求的释放,道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业商务活动指数均降至临界点以下,业务总量明显减少;同时,批发、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业均高于54.0%,业务总量继续增长。

周茂华分析,由于中国国内各省出现零星的确诊病例,对国内服务业供需两端都造成了明显拖累,商务活动和服务业PMI指数均大幅下滑。从趋势看,短期影响可能会逐渐淡出,非制造业将重返扩张轨道。疫情受控之后,随着疫苗接种推广,政府托底政策带动建筑业活动保持较快扩张步伐,国内非制造业将逐步恢复;非制造业业务活动预期维持景气区间。

整体来看,8月制造业、服务业PMI指数同步放缓,其中服务业PMI跌破50枯荣线,主要受国内散发病例影响与防疫措施对短期经济构成明显抑制作用,特别对服务业影响明显。8月综合PMI陷收缩区域,数据显示3季度经济扩张步伐存在一定放缓压力,预示下半年政策将出现边际放松,确保经济平稳运行。重要的是进行精准对冲,为企业纾困、降低综合财务成本,激发微观主体活力,保市场主体、稳就业、促内需。

东北证券首席经济学家付鹏认为,扣除微观上随着疫情冲击引致的基数效应消退、海外需求高位回落及前期国内强监管政策对供需双侧的出清,整体经济回落这是疫情后整体政策不强刺激背景下的正常状态,当下的经济重要的是结构优化调整,而不是过去以总量为首要指标;

当下宏观调控应该更倾向于结构性调整和优化,过去单纯的基建和房地产投资强刺激带来的边际效应越来越弱,其根本的问题就在于不断错配的结构矛盾越来越突出,这种突出的结构矛盾对于经济持久性的伤害已经比它带来的收益要更大了。

因此财政政策应该倾向于更多的软性支出和投入(教育,医疗,公共服务等)。政府既然现在决定在教育、医疗、住房等一些核心的这些问题上进行全面的结构性的优化,并且提出了跨周期调节的政策考量,那就要承受一定的经济下行的压力,否则一个不慎,又会回到以前那个老矛盾的反馈上了。

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