中石油股价暴涨超40% 核心原因并非原油价格

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2021年8月下旬以来中国石油股价连续上涨,总市值突破万亿元人民币。9月16日收于每股5.95元,年内涨幅高达43.37%,是其上市以来最大年度涨幅。中国石油2007年上市,发行价16.7元,2007年11月5日当天开盘价48.6元,收于48.62元。在这之后连续下跌13年多,最低时跌至2020年2月4日的4.05元,套了整整一代股民。所以A股中流传一句名言:问君能有几多愁,恰似48元满仓中石油。

有人将中国石油股价上涨的原因归结为国际原油价格上涨,看起来似乎有一定道理。2021年上半年,中国石油净利润530亿,相较去年同期扭亏为盈。自疫情爆发之后,货币超发和产业链中断导致黑色和有色金属、农产品、化工、能源等大宗商品价格普遍上涨。从财务报告来看,资源类企业普遍赚得盆满钵满,相关资源股价格大幅飙涨也在情理之中。

中国石油上市以来,其股价和国际油价之间的相关性并不高。(多维新闻自制)

然而若将时间线拉长可以发现:从2008年到2021年,有8个年份原油价格上涨,6个年份原油价格下跌,这段时间中国石油只有4个年份股价上涨。另外还可以看到2016年和2019年国际油价涨幅都超过40%,中国石油股价却不涨反跌。2014年国际油价暴跌,中国石油股价反而在杠杆资金的作用下拉涨。进一步来看,2010年、2017年、2018年,这三个年份中国石油净利润增长,而这三年及之后的一年,中国石油股价表现仍是那么差强人意。比如2017年中国石油净利润增长了188.5%,其股价却仅微涨1.8%。上述事实可以证明,国际油价和盈利能力既不是中国石油股价上涨的必要条件,更不是充分条件。那么2021年中国石油股价上涨的核心原因究竟是什么呢?

首先要从中国股市和投资资金的相对规模这个视角来看。2015年之后A股没有出现过普遍性牛市,只有结构性牛市。原因在于投资于A股的资金规模增速落后于股市总规模增速,有限的资金无法推动个股普遍上涨。另一方面,A股好公司少,差公司多,同时产业结构升级的大环境客观上导致热点概念频出,有限的资金在好公司和热门概念中轮番炒作。

虽然上证指数距离2015年最高位还有很长距离,但蓝筹股,新能源、芯片、医疗保健、碳中和等热门概念股,钢铁、煤炭、有色金属等资源股2021上半年都已经被热炒过一波了,只有石油股处于相对较低的位置,同时石油股里面的中国石油也处于历史低位。股市里面不同板块和个股的风险和收益都是相对的,与那些被热炒过的赛道相比,2021下半年投资石油股的价效比颇高。资金避高就低,又赶上油价上涨,利润改善,中国石油自然也就被追着热炒一波。

此外,中国石油股价虽然像僵尸一样躺了十多年,但他们的管理层也是有雄心壮志的。中国石油董事长戴厚良在2021年中期业绩会上透露:下半年公司将大力发展油气和新能源业务,2035年左右天然气和新能源业务将占到该公司业务总量的三分之一。下一步,中国石油将设立新能源研究院,全面研发新一代新能源技术、着力研发CCUS成套技术等,充分发挥技术优势和人才优势等。中国石油既有体量和技术优势,又有政策大力支持,中国石油的新能源业务想象空间还是比较大的。资金都喜欢追捧热门赛道,所以中石油股价近期较为坚挺。中长期来看,中国石油有望结束连续13年下跌的“光辉”历史。

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