油价创近三年新高 投行为何继续看多

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9月27日,布伦特原油期货主力合约价格盘中升至78.65美元/桶,创近三年来新高,WTI原油期货主力合约价格盘中也达到了75美元/桶的高点。目前,布伦特原油已经连涨五周,WTI原油也已连涨三周。

供需失衡下油价飙升

原油价格的持续上涨主要是因为原油供给复苏缓慢。

8月底飓风“艾达”袭击墨西哥湾,导致美国南部多州石油生产和炼油活动基本停滞。近期,墨西哥湾的石油生产和炼油活动已经基本恢复到飓风袭击前状态,然而“艾达”造成的损害仍无法完全消除。例如,壳牌公司(Shell Offshore Inc.)的一个海上中转平台需要到2021年年底才能修复上线,导致壳牌在墨西哥湾的产能只回复了60%左右。

9月初,由石油输出国组织(OPEC)国家和非OPEC产油国组成的“OPEC+”拒绝了美国关于进一步扩大增产的要求,决定继续履行此前达成的逐步增产方案,将自8月起逐月释放40万桶/日的产能直到年底。“OPEC+”代表着全球超过一半的原油产能,“OPEC+”的态度也意味着2021年全球原油产能增幅有限。

此外,伊朗也被视为原油产能的潜在增长点。然而,美国对伊朗的制裁仍未解除,伊核协议谈判也陷入停滞。虽然美国和伊朗都声称将尽早回到谈判桌,但是伊核协议谈判始终看不到实质性进展。

在原油供给缓慢恢复的同时,原油消耗不断增加,导致市场供不应求。美国能源信息署(EIA)最新数据显示,截至9月17日当周,美国原油库存已经降至4.14亿桶,为近三年新低。OPEC发布的8月原油市场报告(MOMR)显示,到2021年年底之前,全球原油市场都将面临供不应求的局面。

其实,6月以来,Delta变异毒株导致全球新冠肺炎(COVID-19)疫情出现反复,经济的持续复苏脚步已经被打乱,原油的预期需求也有所下降。此外,北半球夏季用油高峰已过,8月多数投资者普遍认为,油价需要经历一段震荡回调。但是,越来越多的数据显示,原油供给的恢复速度似乎更加不及预期,这才导致原油供不应求的局面难以缓解,国际油价持续飙升。

由于供需失衡,原油价格持续走高。(美联社)

寒冬将至 投行看多油价

不少国际投行认为,未来油价仍有上涨空间。

美国银行(Bank of America)的研究团队认为,如果北半球冬季天气异常寒冷,国际油价有望升值100美元/桶。根据美银测算,极端情况下,2021年冬季原油供应缺口可能会达到每日200万桶。如此一来,原本美银预计2022年年中会达到油价100美元的目标,可能提前6个月出现。

高盛(Goldman Sachs)也在看多油价。高盛大宗商品全球主管Jeff Currie在接受彭博采访时表示,“如果今年冬天比往年寒冷,近期油价可能加速上涨,国际油价将飙升至90美元/桶”。

随着冬天临近,投行十分关注天然气价格与原油价格的联动。往年采暖季能源需求对天然气价格的影响较为明显。然而,今年冬季还未来临,天然气价格已经升至7年来高点。

在经历了2020年寒冬后,欧洲天然气储备因疫情等因素没能得到补充,如今已经降至10年来低点。全球最大独立石油交易商维托尔集团(Vitol)首席执行官罗素·哈迪(Russell Hardy)表示,由于欧洲和中国的低库存和强劲需求,全球天然气价格正处于“极端水平”。

彭博(Bloomberg)和德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示,当下欧盟的天燃气发电成本为每1000千瓦时(1000度电)193美元,已经接近石油气200美元左右的发电成本;而亚洲的天燃气发电成本为每1000千瓦时187美元,远高于石油气150美元左右的发电成本。

因此,如果不考虑碳排放要求,在天然气价格持续走高的情况下,一些支持“双燃料”供应模式的发电厂可能会将能源从液化天然气(LNG)更换为液化石油气(LPG),从而进一步推高原油价格。

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