鹰派势力抬头 美联储2022年加息两次概率极大

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最近交易员们加大对美联储收紧货币政策的押注,各不同期限的美债收益率连续上涨。截至10月21日,美国5年期国债收益率升破1.20%,创下2020年2月以来最高水平。市场预估到2022年底前,美联储将加息约49个基点,相当于两次标准幅度的加息。此外被视为经济预期指标的两年期和十年期收益率利差不断走阔。

其实早在2021年2月和3月的时候,因为市场预期通胀上升,五年、十年、三十年等中长期美债收益率就曾大涨一波。然而当时美联储官方口径一致认为通胀只是“暂时”的,并且绝口不提Taper和缩表计划,中长期美债收益率在上涨后大幅回调。

随着通货膨胀高烧不退,美国中长期国债收益率走高。(多维新闻自制)

事实证明通胀并不是短期的,美国消费者物价指数(CPI)同比连续4个月超过5%,是过去30年来第一次,并且到现在为止仍无“退烧”迹象。10月15日公布的美国9月零售销售月率意外增长0.7%,远超市场预期的下降0.2%。且一项市场通胀预期指标触及2005年以来最高,表明当前美国经济复苏强劲,商品需求强劲。

伴随着通胀持续处于高位,发表“鹰派”言论的美联储官员增多。圣路易斯联储主席布拉德认为,FOMC应该会在近期开始缩减债券购买规模,并在2022年3月前完成缩减。这个时间表比其他人建议的要快,因为他认为这将使美联储有灵活性,在必要时提前加息以应对价格上涨。

亚特兰大联储主席行长博斯蒂克否认了其他美联储官员通胀暂时论的观点。10月21日他表示,他预计美国将在2022年晚些时候加息,同时他预计美国经济将不断增长,通胀压力将持续存在。

在对宏观经济的预测方面,2021年美联储一直走在市场的后面。原因在于美联储高估了产业链恢复的速度,当然也有可能是为了给美国财政部创造增发国债的有利条件。自耶伦登上美国财政部长宝座后,鲍威尔与其的步调相当一致,所以后者的概率并不低。

美国9月失业率低至4.8%,已经达到加息的基本条件。(多维新闻自制)

福无双临,祸不单行,产业链恢复到慢,供应跟不上消费需求也就算了。房价上涨导致租房成本飙升,天然气和石油价格也在不断攀升,进一步加剧了美国当前的通胀压力。数据显示美国原油枢纽库存大降,库欣原油库存或在数周内降至关键水平,上次出现这种状况是2014年,当时油价超过100美元/桶。俄克拉何马州库欣的储油设施需要最低限度的石油储量才能维持正常运作,这一水平约为2000万桶。过去两周,美国原油库存下降逾400万桶,至3100万桶,由于全球对美国轻质低硫原油的需求难以满足,预计库存还将继续迅速下降。

目前市场普遍认为未来几个月通胀仍将持续下去,近日五年期美国通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡通胀率创下2005年4月以来最高,10年期TIPS盈亏平衡通胀率创2012年9月份以来新高。

美联储货币调整通常是在通胀和就业率之间权衡取舍。美国失业率连续下降,9月低至4.8%。二十一世纪初互联网危机后美联储第一次加息时的美国失业率是5.6%,次贷危机后美联储第一次加息时的美国失业率是5%。从历史经验来看已经完全达到经济危机后第一次加息的门槛,通胀却居高不下。值得一提的是,眼下利率掉期显示美联储2022年6月加息的几率都已经达到了接近50%。或许暗示美联储前脚刚结束QE,后脚就有可能启动加息进程,投资者需早做准备。

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