海底捞翻台率下滑 关门改革难让股价反弹太多

撰写:
最后更新日期:
撰写:
最后更新日期:

在门店业绩和资本市场的双重压力下,海底捞终于要做出变革。

2021年11月8日盘中,海底捞股价涨幅一度超过11%,最高触及23.45港元。股价上涨原因是11月5日下午海底捞国际控股有限公司发布公告,提振市场信心。据悉海底捞将在2021年12月31日前逐渐关停300家左右客流量相对较低,经营业绩不如预期的门店。其中部分门店将暂时休整、择机重开休整周期最长不超过两年。

2020年以来,海底捞菜品提价、减量、品质下降等消息不断引发消费者声讨。面对菜品味道一般的质疑,张勇回应称:洞察人性很难讲,比如消费者说海底捞不好吃,其实可能是嫌价格贵。从人均消费来看海底捞确实性价比不高,过度服务也让越来越多的消费者感到不适。

中期业绩报告显示,截至2021年6月30日,海底捞全球门店数量达到1,597家,这次公告准备关停的门店数量接近其全球门店总量的五分之一。大规模关停门店的直接原因是整体翻台率下降,未达管理层预期。

过去几年海底捞快速扩张,门店数量剧增,2020疫情之年,海底捞仍新开544家店。正是2020年门店的快速扩张,造就了海底捞今年2月4,000多亿市值的神话。按照餐饮业“单日经营收入=餐厅数量*平均翻台率*台数*顾客人均消费额”的公式,过去一年海底捞门店数量呈倍数增长,预期利润也自然“水涨船高”,因此其股价受到资本市场的追捧。

然而理想与事实相差太多,随着门店数量的增多,海底捞翻台率不断下降。10月底美银证券发表报告,将海底捞2021年和2022年的每股盈测分别削减63%和40%,以反映扩张速度放缓及盈利能力下降。11月5日海底捞股价一度跌至19.38港元,逼近上市时的发行价,较2月最高价85.8港元回落77.4%。

数据显示,2018年、2019年、2020年海底捞一线和二线城市的翻台率分别为5.1次/天和5.3次/天、4.7次/天和4.9次/天、3.4次/天和3.6次/天,到了2021上半年海底捞整体翻台率降至3.0次/天。除了翻台率下降之外,2021年人均消费金额也比2020年降低。

宏观经济下行是海底捞翻台率下滑的重要原因。2021年中国宏观经济反复受到疫情冲击,叠加多地发生自然灾害,以及监管层对互联网、房地产、教育培训、石化钢铁水泥等高耗能产业加强监管,劳动者收入和社会消费下降,餐饮业备受冲抵,海底捞也难以幸免。

海底捞以往的高翻台率不意味着顾客黏性大,与传统炒菜相比,火锅并没有什么特色。只要品质好、价格低、服务到位,即使新开不久的火锅店也能很快吸引大量顾客。大家都想在火锅这个大规模的市场分一杯羹,越来越多的企业和明星纷纷涌入火锅赛道。海底捞不具备垄断地位,商业模式也容易被模仿,议价能力低。面对越来越专业的竞争,海底捞与同行们的翻台率差距逐渐缩小。

除了宏观和行业因素之外,海底捞自身也存在不少问题。其人才储备明显赶不上门店扩张速度,摊子铺得越大,出现问题的概率就越高。毛肚分量不足、食材过期被罚、塑料乌鸡卷、筷子检出大肠杆菌等事件,暴露出海底捞内部管理机制漏洞。任何企业都有管理漏洞,海底捞自带流量体质总是让自身处于舆论监管之中,稍有问题,很容易发展成热搜,负面效应扩大。

对于未来海底捞的持续性增长,张勇说自己“不抱有希望”。目前海底捞TTM市盈率是76.58倍,明显偏高,很难相信火锅这种没有技术含量的东西有如此高的估值。虽然过去半年多海底捞股价不断下跌,但内地资金明显抄底欲望不足。港股通资金从占海底捞自由流通股的23%左右下滑到如今的不足3%。海底捞改革难以根本上改变火锅薄利事实,股价恐怕难以反弹太多。

推荐阅读:

「版权声明:本文版权归多维新闻所有,未经授权,不得转载」


X
X
请使用下列任何一种浏览器浏览以达至最佳的用户体验:Google Chrome、Mozilla Firefox、Internet Explorer、Microsoft Edge 或Safari。为避免使用网页时发生问题,请确保你的网页浏览器已更新至最新版本。