高通胀难以忍受 拜登的三板斧能否奏效

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在连续5个月消费者物价指数(CPI)在5%及以上后,2021年10月美国CPI飙涨至6.2%,远超预期,创下31年以来新高。11月初,美国公布的消费者信心指数初值为66.8,跌至2011年11月以来最低水平,原因是通胀飙升令家庭生活水平下降。

对于飙升的物价,美国民主党参议员曼钦表示,不能忽视通货膨胀带来的“经济损失”,创纪录的通货膨胀带来的威胁不是“暂时的”。同为民主党人的美国总统拜登(Joe Biden)认为,非能源价格的上涨反映了恢复经济平稳运行仍需继续努力,扭转通胀涨势是首要任务。同时拜登表示,支持美联储(Fed)的独立性,以监控和应对通胀。

从美国劳工统计局(BLS)公布的数据来看,交通价格和能源价格10月同比分别上涨18.7%和30%,是近期推高通胀的最主要因素。11月15日,标普全球发布数据称,美国主要煤炭产区阿巴拉契亚中部地区煤炭价格达到89.75美元/吨,较上周跳涨超过10美元,为2009年以来最高水平。能源价格仍在持续上涨的背景下,美国物价想要降下来的难度非常大。另外,高物价有很大一部分原因是由供应链堵塞所致,对此美联储能做的并不多。

通货膨胀与货币、信用过度膨胀存在必然联系。所以从理论上看,控制物价很简单。要么减少货币供给,要么增加商品或服务的供给。实际执行起来,却难度很大。比如二十世纪八十年代前后,时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)控制通胀的政策表明,通过限制货币供给来降低物价水平,势必给经济带来下行压力。1979年底美联储开启紧缩货币政策,导致1980年到1982年美国失业率不断上升,1982年底升至10.8%。

以当前的情况来看,美国很难接受连续两次经济危机。美联储戴利表示,在我们不知道通胀会持续多久的情况下,现在加息风险太大了。美联储巴尔金表示,需要更多时间来决定是否有必要加息。从鲍威尔(Jerome Powell)近期的讲话中也可以看到,美联储仍将促进就业作为主要目标,控制物价是次要目标。既然短期难以收紧货币政策,那么控制物价就只能从增加商品或服务的供给入手。

服务的价格由劳动力成本决定,降低劳动力成本就是降低雇员薪资,无疑会影响支持率。另外劳动力成本与物价水平有关,通货膨胀降下来劳动者期望薪资也就随之而降。所以美国政府控制通胀主要目标是调控商品价格。目前来看,增加原油产量、降低关税、疏通产业链是三个能在短期内增加美国商品供给,抑制通胀不再上涨的重要手段。

欧佩克+每月增加40万桶石油产量表明其已经拒绝美国的增产要求。美国能源部长格兰霍姆表示,拜登希望看到石油供应增加,在汽油价格高企的情况下正在评估释放战略石油储备(SPR)的必要性。最近三周原油价格仅小幅回调,表明市场认为美国政府在控制油价方面能做的并不多。

11月14日耶伦在接受哥伦比亚广播公司采访时表示:“正如美国贸易代表戴琪所言,我们再次研究了与中国贸易协议的第一阶段,确实会对降低关税进行考虑。”特朗普政府增加关税的行为每年影响美国的进口总额超过4000亿美元,或使消费者损失超过500亿美元。降关税下调至正常水平,有助于缓解美国当前通胀。

11月15日,美国首席贸易代表戴琪开启了其上任以来首次亚洲之行。作为美国首位亚裔首席贸易代表,戴琪还是首次以此身份出访亚洲。据日韩印三国有关消息人士称,在长达10天的行程中,戴琪将密集会晤三国商务部长和外交部长,以及其他相关高级官员,集中讨论重塑全球供应链。

总的来看,油价和供应链问题短期内难以解决,只有关税可以通过协商很快降下来。然而关税只占美国GDP很小的一部分,拜登这三板斧难以奏效,美国高通胀仍将持续下去。

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