A股板块轮动频繁 市场预期货币宽松

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近期A股似乎失去了投资主线,板块之间频繁轮动。11月23日,钢铁、煤炭、券商、房地产板块回暖沪指逼近3600点关口,风力发电、电力设备、新能源产业、汽车则跌幅居前。就在前一个交易日,锂电池、半导体产业链、芯片、晶圆等板块放量大涨,涨幅均超过5%,赛道股呈现出明显的赚钱效应。

类似这样的情况几乎已经持续了近半年时间。2021年年初,消费类大盘蓝筹股带动沪指突破3700点;随后以宁德时代为龙头的新能源产业链持续拉升,带动创业板指数逼近沪指;随后,受到国际大宗商品价格上涨影响,煤炭、有色金属、天然气等资源股大涨。

进入11月,行情变得更加短暂,产品涨价带动的食品、调味品股票上涨、光伏风电等新能源板块回暖,政策面宽松预期导致的大金融和房地产板块反弹,甚至是元宇宙概念火爆带动的传媒行业估值修复。不仅板块轮动速度加快,领涨板块行情很难持续。热点一旦冷却,之前大涨的板块还可能出现幅度不小的回调。

市场分析认为,板块轮动造成的短期股价涨跌均是市场资金对局部消息面的快速反应。这点在前期食品饮料和房地产上涨的行情中表现的最为明显。并且,从三季报披露至年报披露之间存在较长的业绩真空期,此时,局部消息面变化的市场影响也更易被放大。

在快速轮动的行情下,指数想要更进一步似乎还需要成交量进一步放大。毕竟目前每日万亿级别的成交已经司空见惯。

临近年末,券商开始发布年度投资策略展望,预期押注上行空间不定的大盘指数,一些低估值板块似乎拥有更高的安全边际。尤其是因为行业强监管遭受重创的行业,即带量集采的医药行业、消费和前期政策不确定性很强的互联网行业。甚至是房地产板块。

知名基金经理彼得·林奇就曾建议在低迷行业中寻找优质公司,经营不善的弱者一个接一个被淘汰出局,幸存者的市场份额就会随之逐步扩大。这样公司往往财务状况稳定,行业低迷期往往会提高行业集中度,优质龙头公司获得的市场份额反而会有所上升。目前,针对房地产行业的融资约束已经在慢慢放开,一些具有央企、国企背景的地产公司融资发债已经回暖。

交银国际认为,随着经济短期周期从峰值滑落至低谷,政策的支持力度将逐步增强,以对冲可能的下行风险。

在第三季度的中国央行货币政策报告中,重新强调经济出现“新的下行压力”同时,认为“保持经济平稳运行的难度加大”。考虑到此前公布的宏观经济数据中房地产投资、新房销售数据不振,消费偏弱、进出口有高位回落的趋势,市场预期央行可能会通过货币政策释放流动性托底经济增长。

不过,交银国际分析,尽管市场存在一定的宽松预期,但全面放松房地产依然是小概率事件,政策走向将与市场预期斡旋,以求平衡抑制房地产投机的决心和管理系统性风险的必要性。因此,定向宽松甚至是伺机降准都是有可能的。事实上,随着市场对于房价只涨不跌的预期改变,资金从房地产向其他资产类别的再配置将有利于一个更健全的资本市场发展。

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