2022年中国经济前瞻 股市机会从哪找

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2022年中国经济发展的大背景有两个,一是新自由主义思想退潮,二是疫情余波未平。前者意味着,央行不会肆意“大水漫灌”,垄断行业监管将持续加强,财富分配模式有望改善;后者意味着,部分城市经济活动无法全面开展,线下消费恐难有起色。

在拉动经济的“三架马车”中,出口在2021年的表现最为亮眼,这主要是由于海外供应链因疫情运转不畅,中国制造业的竞争对手无法全力开工,从而令中国制造业顺势抢占了海外大片市场。然而,这种情况恐难以在2022年延续下去,原因是新兴经济体疫苗接种率正在上升,生产能力也在逐渐恢复。

拉动经济的另外两架马车分别是消费和投资。其中,消费是基于收入的函数,而投资是基于利润率的函数。

就居民收入而言,当下中国的就业形势并不乐观,2021年多个行业因监管而遭受巨大冲击,整体工资水平难言增长。此外,以股市和楼市为代表的虚拟资产不太可能出现暴涨,财富效应也无从谈起。因此,居民消费意愿较弱,2022年消费为经济发展贡献的增量可能十分有限。

中国居民收入增长放缓导致居民消费意愿下降。(人民视觉)

2021年制造业投资增速增长较快的领域主要集中在产业链上游,这主要是因为大宗商品价格持续上涨,导致产业链上游企业利润率攀升。但是,由于价格向下游传导的效果较差,中国的生产者价格指数(PPI)和消费者价格指数(CPI)存在巨大剪刀差,意味着中下游企业利润被压缩,这也削弱了相关企业的投资积极性。2021年12月小型企业采购经理人指数(PMI)持续低于荣枯线也印证了这一点。因此,2022年制造业投资或将继续分化,难当大任。

2021年中国整个地产行业陷入融资困难,地产投资也是一降再降。目前,对于地产行业的融资,金融系统仍然十分谨慎。因此,2022年地产投资也不太可能对经济增长有太大贡献。那么,投资方面最后就只剩下基建投资。

目前看来,基建投资已经是政府拉动经济所剩无几的抓手。1月7日,中国国家发展改革委政策研究室在人民日报撰文称,“适度超前开展基础设施投资,扎实推动‘十四五’规划102项重大工程项目建设”。在地方政府专项债提前下达、中央要求形成实物工作量的背景下,中信证券宏观首席分析师程强预计,2022年一季度基建投资将实现7%左右的高增长,全年基建增速也将达到6.5%左右。

从上述分析中可以看出,政府的政策将是左右2022年经济发展的关键。因此,股票投资者应当从政策制定者的角度来寻找2022年经济发展中的投资机会。

当下,中国经济正在从重“量”向重“质”转变。在调控房地产市场、整顿平台经济后,中国的政策制定者必须找到新的增长点,而这个新的增长点需要满足三个条件:一是符合产业升级和发展的方向;二是能够提升中国制造业的国际竞争力;三是体量足够大,能够成为资金的“蓄水池”。目前,只有追求“碳达峰”、“碳中和”的绿色低碳经济符合上述要求。

绿色低碳经济是从能源领域开始的根本性变革,需要大量的投入也能够提供大量的产出,十分适合作为政策拉动经济的抓手。目前,绿色低碳经济正处在打基础的阶段,这既能发挥中国的基建优势,又能让央行印出来的钱有的放矢。因此,绿色低碳经济涉及的领域,尤其是相关基础设施的建设或将成为2022年A股和港股的投资机会。

当然,兵无常势水无常形,经济发展中的不确定性很多,股市的投资机会也瞬息万变。总而言之,2022年中国经济大概率承压,股市大行情基本无望,投资者应从政策走向中寻找投资机会。

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